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第一篇 国际金融危机和金融创新3

1 金融危机和金融创新3

1.1 金融危机之前十年美国房地产市场的发展3

1.2 1997—2006年美国房地产市值高速增长的原因5

1.3 次级债及其他非传统贷款7

1.4 证券化产品8

1.5 债务抵押债券9

1.6 拍卖利率证券10

1.7 信用违约掉期和其他金融衍生产品11

1.8 信贷标准下降是祸根，国际流动资金是基础15

1.9 金融创新在金融危机中的作用16

1.10 金融危机对美国债券市场的影响16

1.11 美、欧等国金融危机后加强金融衍生产品监管的新举措及其影响19

1.12 小结22

2 人民币产品创新的必要性和迫切性25

2.1 人民币国际化的经贸基础已经具备26

2.2 近年来人民币在亚太地区区域影响力的增加27

2.3 国内人民币产品创新和发展是境外市场倒逼的必然结果28

2.4 金融创新和市场发展有利于市场机制逐步完善28

2.5 金融创新和市场发展能满足投资者多样化的投资需求30

2.6 金融创新和市场发展对风险管控的作用和需求30

2.7 国内机构对其境外投资进行外汇风险管理的必要性增加32

2.8 境外机构对其境内投资或境外人民币产品投资进行外汇风险管理的需求增加33

2.9 金融创新对国际金融中心建设和自贸区等试点的意义33

2.10 人民币市场活跃的迫切性34

2.11 小结35

第二篇 国内人民币产品41

3 人民币外汇远期结售汇和外汇远期交易41

3.1 人民币外汇远期市场的发展简史41

3.2 中国银行的人民币外汇远期业务42

3.3 人民币外汇远期的交易金额和币种43

3.4 汇改前后人民币远期结售汇的比较45

3.5 中国外汇交易中心人民币外汇远期交易情况47

3.6 远期交易市场的国际比较49

3.7 人民币远期结售汇市场存在的问题51

3.8 小结53

4 人民币外汇掉期和货币掉期54

4.1 外汇掉期简介54

4.2 外汇掉期的功能55

4.3 国内人民币外汇掉期市场的发展过程56

4.4 人民币外汇掉期的成交金额和产品结构59

4.5 人民币外汇掉期市场的参与者61

4.6 国内外汇掉期成交金额的市场占比62

4.7 外汇掉期市场面临的主要问题62

4.8 人民币货币互换63

4.9 小结64

5 债券远期66

5.1 我国债券远期市场简介66

5.2 债券远期交易管理规定66

5.3 我国推出债券远期交易的意义67

5.4 我国债券远期市场成交金额69

5.5 债券远期市场的市场参与者70

5.6 小结71

6 人民币利率互换72

6.1 人民币利率互换的主要概念72

6.2 人民币利率互换的类型73

6.3 人民币利率互换的推出和发展74

6.4 人民币利率互换的浮动端参考利率75

6.5 人民币利率互换的交易流程与报价平台77

6.6 人民币利率互换合约的主要内容78

6.7 人民币利率互换的用途和意义79

6.8 人民币利率互换近年来的成交金额和发展趋势80

6.9 国际比较81

6.10 小结81

7 远期利率协议83

7.1 远期利率协议简介83

7.2 我国远期利率协议交易管理规定84

7.3 我国远期利率协议市场的现状84

7.4 我国远期利率协议市场的期限结构85

7.5 国际利率远期协议流动性和我国利率远期协议的发展潜力86

7.6 小结87

8 股票指数期货88

8.1 股票指数和股票指数期货的基本概念88

8.2 股指期货的主要功能91

8.3 国外金融期货的推出和近年来的交易情况简介91

8.4 交易所对股指期货的主要风险控制措施93

8.5 A股指数期货月度成交金额介绍95

8.6 小结95

9 人民币外汇期权97

9.1 国内人民币外汇期权的相关规定97

9.2 人民币外汇期权合约的主要特征98

9.3 人民币期权市场参与者99

9.4 人民币兑主要货币汇率的历史波动率99

9.5 国内人民币外汇期权交易情况102

9.6 国内人民币外汇期权成交金额在国内人民币外汇市场中的比重104

9.7 人民币外汇期权案例104

9.8 小结105

10 人民币利率期货107

10.1 利率期货的诞生及其功能107

10.2 利率期货的全球交易额及分布108

10.3 全球利率期货年底持仓金额和换手率112

10.4 全球利率期货与股指期货市场活跃度比较113

10.5 国内国债期货的介绍114

10.6 我国国债期货市场的主要问题115

10.7 我国国债期货的发展潜力116

10.8 小结117

第三篇 境外人民币产品121

11 境外人民币外汇远期121

11.1 人民币无本金交割远期的发展历史121

11.2 人民币升、贬值压力在人民币无本金交割远期市场的反映122

11.3 国际金融危机后人民币无本金交割远期市场隐含的人民币升值到贬值的反复124

11.4 人民币无本金交割远期合约的基本内容127

11.5 人民币无本金交割远期市场的成交金额128

11.6 境外人民币可交割远期及其流动性131

11.7 人民币在岸远期、离岸人民币无本金交割远期和可交割市场的比较132

11.8 影响人民币无本金交割远期市场的政治因素134

11.9 影响人民币无本金交割汇率的国内经济和金融因素136

11.10 影响人民币无本金交割远期汇率的美国经济和金融因素137

11.11 人民币无本金交割远期市场存在的主要问题137

11.12 小结138

12 人民币外汇期货140

12.1 芝加哥商品交易所人民币期货和人民币期货期权介绍140

12.2 芝加哥商业交易所推出人民币期货以来的交易情况141

12.3 中国香港人民币外汇期货143

12.4 芝加哥商业交易所人民币期货成交金额与以香港人民币期货市场成交金额比较145

12.5 芝加哥商业交易所成交金额与境外人民币无本金交割远期市场成交金额比较145

12.6 芝加哥商业交易所人民币期货今后可能的发展趋势147

12.7 新加坡交易所离岸人民币期货自推出以来的交易情况148

12.8 俄罗斯人民币期货简介149

12.9 中国台湾人民币外汇期货简介149

12.10 境外人民币期货月度成交金额的比较150

12.11 推出国内人民币期货的必要性151

12.12 小结152

13 境外人民币外汇期权154

13.1 期权的基本概念154

13.2 人民币无本金交割期权的基本情况156

13.3 人民币期权的历史波动率和隐含波动率157

13.4 影响人民币期权隐含波动率的因素159

13.5 境外人民币外汇期权的流动性160

13.6 境内外人民币外汇期权流动性比较162

13.7 境内外人民币外汇期权增长潜力162

13.8 小结162

14 境外人民币外汇掉期和货币掉期164

14.1 无本金交割掉期164

14.2 人民币无本金交割掉期的使用165

14.3 人民币无本金交割远期掉期166

14.4 离岸人民币可交割外汇掉期167

14.5 境外人民币外汇掉期市场流动性169

14.6 境外人民币货币掉期及流动性介绍171

14.7 境内外人民币货币掉期及流动性比较173

14.8 伦敦金融城与国际清算银行人民币货币掉期数据比较174

14.9 小结174

15 境外人民币利率互换176

15.1 人民币无本金交割利率互换的基本情况176

15.2 境外人民币无本金交割利率互换支付利率与国内SHIBOR的比较176

15.3 境外人民币可交割利率互换177

15.4 境外人民币无本金交割利率互换和可交割与利率互换成交金额178

15.5 境内外人民币利率互换的关系并比较其流动性180

15.6 小结180

16 H股指数期货和指数期权182

16.1 H股与H股指数182

16.2 基于H股的指数期货产品185

16.3 基于H股的指数期权产品186

16.4 H股指数期货与期权的应用188

16.5 H股指数看跌期权与看涨期权成交量和持仓量比例的市场信息介绍189

16.6 H股指数期货与A股指数期货成交金额比较190

16.7 H股指数及其衍生品与人民币升值的关系192

16.8 小结194

第四篇 货币国际化的主要功能和度量199

17 国际贸易和结算及人民币跨境贸易结算的相关进展199

17.1 全球国际贸易发展格局199

17.2 国际贸易的主要结算和融资货币及其分布202

17.3 国际贸易结算货币理论的主要观点和实证研究结果207

17.4 我国对外贸易的发展和国际分布208

17.5 我国虚假贸易的规模和结果219

17.6 人民币跨境贸易结算试点推出前后人民币贸易结算的简单介绍222

17.7 人民币跨境贸易结算取得的可喜成绩224

17.8 境外人民币跨境支付占比与人民币跨境贸易结算占比比较231

17.9 人民币跨境贸易结算中出口结算和进口结算简析232

17.10 人民币跨境贸易结算存在的问题简析233

17.11 人民币跨境贸易结算今后的发展234

17.12 小结235

18 国际外汇储备资产构成和人民币国际储备的进展239

18.1 国际外汇储备资产的构成及变化239

18.2 全球外汇储备中可识别资产的主要货币构成241

18.3 全球外汇储备中不可识别资产及其结构变化244

18.4 国际货币基金组织特别提款权的货币构成和分布及投票权分布249

18.5 人民币纳入SDR后主要国家持有的SDR份额估算和人民币在一揽子中的合理权重及全球人民币储备的估算255

18.6 美元资产在国际储备资产中的比重260

18.7 国际外汇储备资产今后的增长估计267

18.8 人民币成为国际主要储备货币有待进一步提高的条件267

18.9 我国债券市场现状和存在的问题270

18.10 发展我国债券市场的举措272

18.11 建立健全多层次的人民币债券市场274

18.12 为人民币国际化打更好的基础和创造更好的环境275

18.13 小结275

19 货币在外汇市场活跃度简介和货币国际化程度量度的探讨278

19.1 主要国际货币在国际外汇市场上的活跃度278

19.2 主要国际货币在国际外汇衍生产品市场上的活跃度286

19.3 主要国际货币在国际利率衍生产品市场上的地位290

19.4 货币国际化程度度量参数探讨293

19.5 2007年主要货币国际化程度度量和比较294

19.6 国际金融危机以来主要国际货币国际化程度变化297

19.7 国际金融危机以来其他国家和地区货币国际化程度变化301

19.8 “金砖五国”货币国际金融危机前后国际化程度的变化和比较301

19.9 国际金融危机前后人民币国际化程度及国际比较303

19.10 货币相对国际化程度量度304

19.11 度量货币国际化程度的另一方法：货币境外／境内外汇交易比例308

19.12 小结312

20 日元国际化进程中的经验和教训315

20.1 日元占国际可识别储备货币比重的演变316

20.2 日元的贸易结算功能317

20.3 人民币跨境贸易结算与日元贸易结算比较320

20.4 日本国际资产和净资产320

20.5 日本国际资产管理与我国大陆的比较323

20.6 日本外汇管制的逐步开放326

20.7 日本资本项目开放的主要类型327

20.8 日本推动日元国际化概述328

20.9 日本金融体系改革的基础性工作331

20.10 日本场内外衍生产品交易331

20.11 20多年来日本经济低迷期日元国际化程度的变化334

20.12 小结338

21 货币国际化的利弊简析341

21.1 影响货币国际价值的主要因素341

21.2 货币国际化的国内益处343

21.3 货币国际化的国际益处345

21.4 货币国际化的成本和不利因素346

21.5 铸币税的相关研究介绍349

21.6 主要国家和地区铸币税率351

21.7 美元国际铸币税353

21.8 我国货币政策面临的“困境”356

21.9 人民币跨境贸易结算对我国外汇储备的影响估算359

21.10 小结360

第五篇 人民币国际化的现状和未来发展趋势367

22 境外人民币中心的发展和现状367

22.1 香港人民币中心的发展和现状367

22.2 境外人民币贷款业务及与主要国际货币境外贷款业务的比较372

22.3 伦敦离岸人民币市场的发展377

22.4 新加坡离岸人民币市场的发展379

22.5 亚太其他人民币中心的发展380

22.6 欧洲人民币中心的发展384

22.7 美国人民币中心的发展387

22.8 其他离岸人民币中心发展388

22.9 人民币存款和支付额在境外人民币中心的分布及排名389

22.10 使用人民币作为支付货币的金融机构数量及在全球的分布393

22.11 人民币跨境支付系统对人民币国际化的推动作用393

22.12 离岸人民币市场发展的主要因素和存在的问题394

22.13 小结396

23 离岸人民币市场398

23.1 香港离岸人民币利率指数398

23.2 离岸人民币债券市场399

23.3 主要货币在国际债券市场的规模和占比比较402

23.4 人民币国际债券市场的规模和境内外机构债券市场的合作404

23.5 离岸人民币外汇即期市场及其波动性和流动性405

23.6 离岸人民币外汇衍生产品市场流动性和外汇市场流动性410

23.7 人民币清算协议中安排的境外人民币中心在全球的分布412

23.8 境外人民币外汇交易金额在主要境外人民币中心的分布413

23.9 人民币无本金交割产品的弱化415

23.10 境内外人民币汇率和远期汇率的相互引导关系416

23.11 境外人民币中心今后的发展趋势416

23.12 小结418

24 亚投行和“金砖银行”对人民币国家的潜在推动作用420

24.1 亚投行设立背景及发起成员国简介420

24.2 亚投行的签约成员国和意向成员国介绍和分布420

24.3 亚投行和亚洲发展银行的目标、股本结构和国际合作等422

24.4 “金砖五国”人口和经济相关比较423

24.5 “金砖”国家治理程度及比较426

24.6 “金砖五国”在国际货币基金组织和世界银行的份额及投票权427

24.7 “金砖五国”合作进展427

24.8 广泛合作推动“一带一路”战略实施和人民币国际化429

24.9 亚投行和金砖银行等对“一带一路”战略实施的作用431

24.10 “一带一路”战略实施与人民币国际化的关系432

24.11 丝路基金对“一带一路”和人民币国际化的推动作用432

24.12 小结433

25 人民币国际化的现状及风险防范435

25.1 人民币国际化的简单回顾435

25.2 人民币在离岸市场使用的基本状况436

25.3 人民币在境外交易的情况介绍438

25.4 人民币与其他货币的直接交易440

25.5 离岸市场人民币计价基金和其他人民币计价产品的发展444

25.6 人民币资本项目开放的进展和今后的发展445

25.7 人民币货币互换及在人民币国际化过程中的作用449

25.8 人民币作为国际储备货币的进展和预判453

25.9 人民币纳入国际货币基金组织特别提款权一篮子货币的进展455

25.10 2010年以来人民币外汇日均成交金额估算460

25.11 2010—2014年人民币国际化程度全球市场排名467

25.12 跨境资金流动监测监控的必要性470

25.13 小结472

26 人民币国际化趋势下的产品创新和市场发展476

26.1 基础市场的发展要求476

26.2 风险管理工具和场所的必要性477

26.3 场内外市场协调稳步发展478

26.4 利率市场化的有序推动及其影响479

26.5 深圳前海、上海自贸区等地区人民币跨境业务试点的作用482

26.6 2015年人民币国际化程度估算和2020年人民币国际化程度的研判484

26.7 境内外市场需要协调发展487

26.8 “倒逼推算”出2020年人民币国际化排名488

26.9 2020年人民币国际化程度相应的外汇市场的规模和增速估算491

26.10 国际货币基金组织对跨境资金流动的监控态度494

26.11 “修渠筑坝建闸”——建立我国跨境资金预警和监测体系496

26.12 小结497

后记500

致谢502